作者：巨人电商

拼多多美股上市，IPO定价19美元，市值约为240亿美元

POST TIME:2020-10-22

　　拼多多将于美东时间7月26日在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“PDD ”，定价19美元。饱受争议的拼多多在美股上市，将成为近两年来最大的黑马。

　　据报道，接近拼多多项目的市场人士表示，拼多多本次美股IPO认购火爆，目前已经超募20倍，最终将按照16美元/ADS-19美元/ADS定价区间的上限19美元/ADS定价，市值约为240亿美元。

　　该人士透露，富达基金、Capital、阿布扎比主权基金等主流机构参与认购;由于超募倍数较高，拼多多有权行使提价20%的权利，但拼多多创始人黄峥坚持以19美元定价。

　　今年6月底，拼多多正式向美国证券交易委员会提交了招股说明书。此次IPO由瑞银、高盛和中金联合承销，招股书中披露了截至本次发行股份前的持股情况。拼多多CEO黄峥拥有2，074，447，700股，持股比例为50.7%，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏拥有181，830，600股，持股比例为4.4%，所有董事和高管共持股55.5%。

　　机构股东方面，腾讯持股18.5%，高榕资本持股10.1%，红杉中国持股7.4%。

　　此前更新版招股书显示，拼多多计划在纳斯达克申请挂牌，计划以每股16美元至19美元的价格IPO发行8560万股美国存托股票(ADS)，代表3.424亿股A类普通股，拟最高融资18.7亿美元，其中腾讯和红杉资本将在此轮IPO中拟各增持2.5亿美元。

　　招股书还透露，今年3月，拼多多曾以125亿美元左右的估值完成上市前的最后一轮融资。

　　数据亮眼： GMV将近两千亿元

　　备受资本荣宠的拼多多从数据看来，的确战绩辉煌。

　　从GMV方面的表现来看，拼多多的招股书显示，截至2018年3月31日的过去12个月，拼多多的GMV(Gross Merchandise Volume，成交金额)为1987亿元，有2.95亿活跃买家，有超过100万活跃商家。相比之下，阿里用了10年GMV突破1000亿元，而京东用了6年时间，拼多多只用了不到3年。

　　拼多多招股书截图

　　从平均消费额度来看，截至2018年3月31日的过去12个月，2.95亿的活跃买家的平均消费额是674元，平均消费额呈增大趋势。

　　从营收层面来看，拼多多的表现同样不错。它2016年收入为5.49亿元，2017年收入为17.4亿元，同比增长超过300%。而2018年一季度，拼多多收入为13.85亿元，增长超过36倍，去年同期基数太低是主要因素。同一季度拼多多的亏损为2亿元，支出主要用于销售和市场开支。

　　拼多多招股书截图

　　拼多多收入主要来自在线商城业务和商品销售业务，由于平台商品的单价较低，拼多多的收入主要来自于前者，它包含佣金收入(商家抽成)和商家广告投放收入。2017年拼多多广告收入为5.31亿元，占总营收比重为30%，2018年一季度广告收入飙升至11.8亿元，总营收占比为80%，已经超过商家抽成收入。

　　而且，拼多多自营商品的营收非常小;如果对比GMV和营收，2017年的GMV是1412亿元，营收是17.4亿元，佣金比为1.23%。如果对比阿里、京东等成熟平台，拼多多目前处在扩GMV规模的阶段，其佣金还有较大的上调空间，营收还有较大上升空间。

　　成长迅速：三年实现上市

　　拼多多成立于2015年，仅三年时间就实现了很多人美股敲钟的梦想。

　　拼多多发展历程

　　● 2015年8月，拼多多获得数百万美元A轮融资，得到网易丁磊、顺丰王卫、oppo老板段永平、淘宝创始人孙彤宇和魔量资本的投资;

　　● 2015年9月，V1.0版本正式上线;

　　● 2016年1月拼多多单月成交额破1000万，付费用户突破1000万;

　　● 2016年6月，腾讯应用宝“星APP榜”5月榜单中，拼多多成功跻身5月十大流行APP;

　　● 2016年7月，拼多多完成1.1亿美元的B轮融资，由高榕资本、新天域资本、

　　腾讯投资、创伴资本、光源资本、顺为资本、小米科技、尚珹资本、IDG资本、华新志远、魔量资本等投资;

　　● 2016年9月，拼多多用户数超过1亿，月GMV超10亿，日均订单超过100万单;

　　● 2016年11月，拼多多双十一当日GMV2.057亿，创造新纪录;

　　● 2016年12月，拼多多月GMV超过20亿;

　　● 2017年1月，拼多多获得红杉资本2.15亿美元的C轮投资;

　　● 2017年03月，拼多多月GMV超过40亿;

　　● 2017年9月，拼多多宣布用户超过2亿;

　　● 2017年10月，近1个月长期占据iOS总榜及购物类第一名;

　　● 2018年3月，拼多多的年度活跃用户为2.95亿，拥有超过100万商家;

　　● 2018年4月，拼多多获得13.69亿D轮融资，由腾讯、红杉资本投资。

　　● 2018年7月26日，拼多多美股上市;

　　从时间轴上看，拼多多的成长速度如同坐上了火箭，创立第一年，用户数超过1亿，月GMV超10亿，日均订单超过100万单。创立第二年，付费用户超过2亿，月成交量达到30亿元。

　　在电商类APP的排名上，拼多多也是一路上升，据艾瑞指数显示，2017年5月，拼多多的月度总有效时长达到电商App排名前五，2017年8月，拼多多的月度总有效时长进入电商App排名前三。

　　艾瑞数据2018年6月电商APP月度总有效时长排名

　　从融资速度、金额、以及投资方方面看，拼多多一路备受资本方的追捧，创业初期，陆续得到网易丁磊、顺丰王卫、oppo老板段永平和淘宝创始人孙彤宇的投资。B轮以及之后的融资又一路得到腾讯的青睐，这更催化了拼多多一路爆发成长。

　　争议巨大：不少问题尚待解决

　　过快的成长，也造成了拼多多问题不断。2016年拼多多的投诉量占行业13.12%，高居行业第一。

　　崛起于三四线城市，以便宜著称的拼多多在产品质量上备受诟病。品控问题，是拼多多未来发展壮大亟须解决的一个问题。

　　拼多多在营销方式、知识产权、产品质量等方面都存在诟病点，这使其在美国遭到集体诉讼的概率极高。中国的互联网法律法规尚在修改中，或许给了互联网企业更大的包容，但在法律严苛的美国，则可能会遭到直接由投资者发起集体诉讼权。其最大的危害莫过于留下被人做空的把柄。

　　此外，目前拼多多在商家方面，尚未形成足够的话语权。在拼多多上市之际，尚有商家维权的消息被爆出。未来致力于建立COSTCO模式(精选小型批发式零售)的拼多多势必要对品牌方有足够强势的话语权，才能拿到足够控制毛利率，保持低价质优。而目前，在电商领域，阿里、京东系仍拥有更大的话语权。因此，拼多多还需要逐步突破“猫、狗“的势力，在商家方面建立更强的话语权，以搭建未来转型的基础。

　　问题不少，但无论如何，拼多多已经迈向了纳斯达克。这个备受资本青睐的企业未来将走向哪里，是否能够讲出更大，更美的故事，还需拭目以待。