摘要：
华谊是眼光不错的投资者？
昨日下午，，股市收盘前半个小时，华谊兄弟（SZ:300027）尾盘突然拉升3.13%。
股吧和雪球上的散户们都为这来之不易的涨幅而兴奋。“总算雄起了，还好没白等。”还有人不敢相信眼前的股价，随手截图称：“不是系统问题吧？”
就在昨日，华谊兄弟发布公告，以6.47亿对价，将银汉科技25.88%的股份转让给腾讯的关联公司，林芝家兴信息科技有限公司，以及自然人冷美华。
根据此次交易的转让款计算，银汉科技估值为25亿元，比拟4年前华谊兄弟收购银汉科技50.88%股权时的估值几乎翻倍。
相当巧合，6月30日就是上市公司半年报业绩截止日期，此时银汉科技的减持刚好可以统计到华谊兄弟的中报内。
自从2015年底以来，减持游戏公司股份已经成为华谊兄弟的常态。仅去年一年的时间，华谊兄弟先后8次减持掌趣科技，套现7.45亿。
王中军曾经体现，如果只赚票房就亏了，游戏和电影是华谊兄弟的两大引擎，这使得公司的安适性得到了极大提高。
确实，这一两年华谊兄弟电影业务下滑的情况下，通过出售游戏公司股份，上市公司利润正在平安度过“小年”。但华谊兄弟手中的游戏公司股份已经不久不多了。
目前，华谊兄弟还持有英雄互娱20%的股份，掌趣科技1.47%，银汉科技25%。这与2014年前后的霸气布局比拟，完全是两重光景。
有投资人甚至极端地认为，银汉不再并表，英雄互娱只能以成本计算损益，如今华谊兄弟在游戏领域已经是全面收缩，这是公司在互联网娱乐版块的一次重大战略调整。
减持银汉科技，华谊投资回报率达到100%
不得不承认，华谊兄弟还是相当有投资眼光。
2013年，当时还处于手游行业的风口期，华谊兄弟以6.72亿收购了账面净资产仅为4247万元的银汉科技，取得50.88%的股权，使其成为控股子公司。
跟当时许多收购一样，银汉科技的高溢价和高业绩承诺备受市场质疑。
银汉科技全部股东权益的估值约13.21亿元，比拟其截至2013年6月末的净资产8323.37万元，增值率高达1586.81%。
如今再次出售，华谊的投回报率达100%。
按照当时的对赌协议，银汉2014年、2015年、2016年度扣除非经常性损益后净利润别离不低于人民币14300万元、18590万元以及18565万元。
尽管去年银汉科技未完成业绩对赌，缺口达到6000万。但在作为一家老牌的游戏公司，并购前两年中，曾经为华谊兄弟立下“汗马功劳”。
在2014年的年报中，华谊兄弟年收入23.89亿，互联网娱乐版块发展良好，主要原因就是银汉科技的并表，游戏收入大幅增加。
2015年，银汉科技年收入为2.47亿，超出1.86亿的对赌条件6100万。总体来说，尽管银汉开发的比较慢，1年也就1款游戏，但2015年之前，银汉的赚钱能力很强。
甚至在2014年，银汉的手游《时空猎人》单款游戏日流水 5000 万，登陆 App Store 的两年里数次登上畅销排行榜前 10 。
在银汉科技的品牌宣传中，不但有《奔跑吧兄弟》等影视项目的植入宣传，还有华谊兄弟旗下AB、杜淳、冯绍峰等明星为其游戏新品代言。
就连华谊兄弟的两位高层，王中军和王中磊也曾经多次在ChinaJoy等活动上为银汉科技站台。
华谊兄弟一位前高管称，如果没有华谊兄弟的品牌支持，银汉科技的估值不成能在短时间内就翻四五倍。
华谊兄弟仅仅是为了套现？
华谊兄弟的减持除了套现的考虑之外，或许还有对公司自己以及整体手游行业的顾虑。
2016年，银汉科技的业绩突然急转直下。
华谊兄弟2016年年报显示，银汉科技当年实现扣非后净利润仅为11789.33万元，比承诺的18565.11万元相差6775.78万元，业绩完成率仅为63.50%。
其实，从2015年下半年开始，银汉旗下两款曾经创造过亿流水的游戏《时空猎人》和《神魔》就开始呈断崖式下跌，从App Store前100名一直跌出榜单 300 名开外仅用了不到6个月。
业内人士分析，不是游戏CP公司的产品欠好，而是在这一年，极速膨胀的手游市场增速放缓，并开始日趋巨头化。“中小游戏CP公司要想存活下来，要么拿IP开发，要么归顺网易和腾讯。”
也正因如此，银汉开始做IP游戏。
2016年8月公测的《幻城》手游和2017年5月推出的《思美人》手游，是银汉在手游行业人口红利结束后的最新作品，它们的共同特点都是搭了“影游联动”的快车，两款游戏也遭遇了共同的命运。
