富途证券CEO邬必伟：潜在IPO新贵的投资价值简析

本年是香港一个非常好的年份，在传统的五穷六绝月份，香港的恒指都创了新高，南向资金买入踊跃，大家对于香港价值凹地的认识越来越一致。

随着以腾讯(00700)为首的互联网公司迭创新高，有不少中国优质互联网企业选择弃美投港上市，最主要的原因是香港的投资者包孕了外资、中资、香港当地这三大类，他们对中资互联网公司的认同度要高于美国市场。同时，由于A股互联网公司的高估值，令中国南下资金对于互联网公司给予的估值也较激进，很多中大型互联网公司遂纷纷谋求在港上市;其中，以由三马(马化腾、马云、马明哲)投资的众安保险、腾讯旗下分拆出来的网上文学阅读平台阅文集团，还有腾讯旗下最大的音乐平台QQ音乐最受人瞩目。那这三家传言的IPO企业别离有哪些特点，我们可以在这里做一些简单分析。首先，众安保险作为一家巨头投资的在线保险公司，既有互联网基因，又有金融传承，虽然我们还不能看到众安保险的数据，但直觉上，众安保险的险种和客户应该是以小金额，高频为主，如何定价就看市场如何定位众安了。如果是以一家保险公司来定位，考虑到于香港极多中资、外资、中型、大型上市保险公司，定价就会见天花板;如果以同等业务规模的保险公司来比对，我个人对众安的表示有所保存。如市场在分析完众安的业务模型以后，把众稳固位为一家互联网金融公司，那估值就可能未见天花板了。因此，最重要是看市场如何把众稳固位。至于阅文集团则是一家有极大发作力和潜能的公司，这家公司是金融市场上不太熟悉的公司。但实际上它是一家有极大发作力和潜能的公司，最主要的卖点有两个：第一，它是一家集众多知识产权的公司，为以后业绩发作保存了一片肥沃的土壤，因为在互联网时代，最贵的必然是个性化的东西，这亦是我非常看好阅文的原因;第二，阅文集团是腾讯创立以来第一个分拆上市的公司，如果阅文的表示优异，就会促使腾讯分拆更多的优秀资产出来，这对提升腾讯自己的估值有重大帮手，终究腾讯目前已经是二点五万亿市值的公司，全球排第九。在这个基础上，要持续大象起舞实际是有很大难度的，把旗下优秀资产分拆出来是一个很好的路径，如果以上分析成立，那我们是否可以大胆假设，阅文集团的上市成功，对腾讯来说是只许胜不许败的事情呢?如果这样，以腾讯的资源，可能我们能够看到超出限制想象的表示吧。最后到QQ音乐，作为华人在线音乐最大的平台，承载了几亿忠实用户，目前上市前的估值已经超百亿美元，经判断，很有可能在上市之时会去到很高估值。由于它无可争议的垄断地位和成熟的营运模式，我认为，上市之后其表示出色是无可争议的。作为白马股，唯一需要担心的就是留给二级市场的机会不必然那么大。

综上，，我对于这三家互联网公司的上市前景都很看好，主要看大家的投资偏好和风险偏好了。后续如果他们来港上市，我们可以持续跟踪分析。