金融IT需求稳步上升,客户覆盖度高。前三季度累计营收达2.29亿,比上年同期增加55.74%,归属股东扣非净利润0.31亿元,同比增长193.75%。金融资产规模的上升和金融政策的变化带来了新的金融IT系统需求,新一代软件技术大大提升新资管和托管应用软件产品的性能,应用客户有望快速增加。客户基础和行业经验优势帮助金融服务外包业务快速进入增长期。截止至2015年,公司客户覆盖了基金、证券、保险、信托、银行等多个金融领域,与300家金融机构建立了业务合作关系。随着资管4.5和托管5.0的升级,公司业绩有望在未来三年内保持持续增长。
中后台产品优势明显,云化业务切入PB市场。对比海外托管行,单个托管总资产规模有十万亿级美元而对冲基金资管规模前十均在千亿级美元,国内托管PB服务集中度相对较低。公司属于传统的技术型公司同时属于备案基金外包服务机构,在中后台系统深耕多年,基础服务有稳定安全的口碑,未来切入PB核心业务和附加服务有天然优势。合作深证通构建金融服务云平台,将为金融机构提供云端IT系统,为信息系统提供了更大的扩容空间。
布局大数据和区块链,打造2C互联网金融业务。投资东方金信,具有大数据运营、大数据技术服务,加强了数据基础服务和分析挖掘的能力;投资东吴在线金融科技公司,为金融IT服务向互联网金融服务领域转型提供有力支持。与东吴在线共同出资设立链石公司”,主要开展区块链相关基础技术和解决方案设计。公司未来将成为混合业务服务商,实现2B向2C业务的跨越,打造互联网金融投资在线、互联网金融社交网络、互联网金融营销三大模块。
国内票据和证券化推进,外延有现金优势。百亿电子票据市场蓄势待发,公司子公司上海赢量金融信息服务有限公司拥有融金云平台,票据交易提供经纪、风控、数据服务的闭环金融服务平台。公司上半年定增完成,三季报资产负债表显示货币资金充足,公司积极考察外延并购标的,未来保持内生外延双轨发展。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年归母净利润为1.27亿,2.05亿,2.61亿人民币,EPS分别为0.43元,0.72元,0.94元,受益于国内资产管理规模持续增长和产品升级换代,公司主营业务持续增长,布局金融大数据区块链等新兴领域为2C业务打基础。公司现金充裕,在互联网金融业务和其他金融创新项目上外延扩张能力强。给予2017年PE 69倍,未来六个月目标价50元,给予增持”评级。
风险提示。1. 国内金融外包服务发展需求低与预期。2.互联网金融业务拓展不达预期。3.国内票据业务政策影响大。4. 外延风险。
