ATM市场平稳增长,一体机占比上升,公司核心技术受益国产化替代。公司是国内ATM金融机具龙头标的,2015年国内ATM市场增速17%,预计未来ATM市场整体增速将保持平稳。不过,存取一体机CRS整体占比持续上升,由13年的62%上升到15年的81%,公司作为国内唯一拥有自主核心循环技术企业,2015年在存取一体机上首次超过日本日立,预计未来将继续受益CRS销量提升,和金融机具国产化替代。
十三五”强调信息技术+智能制造,公司新技术储备充足。新一代信息技术与制造业的深度融合是实现智能制造的核心,也是十三五”纲要中强调的重点。而在金融机具方面,银行网点的智能化改造、新IT技术嵌入自助机具,都是亟待解决的核心问题。公司,15年获批主导起草VTM国家标准、推出5项生物识别技术标准,以及在区块链和数字货币方面的研究等等,新技术研发、储备充足。
投资神州数码意在产业协同。公司投资神州数码是基于产业发展大方向,由ATM、清分机、VTM等智能硬件,向包括金融维保、外包服务、武装押运在内的智慧服务拓展,再到打造覆盖全国的智慧城市金融服务平台。神州数码无论是在渠道方面还是金融服务方面都有可能与公司形成业务协同,投资的目的在于通过资本的纽带推动产业合作,实现共赢。
公司金融外包服务平台战略持续推进。公司金融维保+外包服务+武装押运的金融服务架构体系已成型,银通和穗通合计累计承接金融外包服务总设备超过1.1万台,通过链接各银行分离的自助设备,提供从运维到现金管理的金融外包服务,最终实现可视化和智能化集中管控。武装押运收购加速,这方面公司的优势不仅在于资金实力,更在于与其他增值服务的协同。以武装押运为切入点,金控、现金清分、视频监控调度指挥等都将集合到金融服务平台上。公司此次完成的增发,以及3月公告拟成立的国信运通金融服务产业基金,都将助益公司未来金融服务外包的战略发展。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为1.05元、1.32元和1.67元,未来三年年均复合增长26%。目前公司股价对应2016年市盈率24倍,考虑到公司在ATM行业的领导地位、金融外包服务平台建设、以及VTM、AFC等新业务拓展,我们认为公司目前估值较低,未来有一定增长空间,6个月目标价42元,对应约40倍2016年市盈率,维持买入评级。
风险提示。竞争加剧侵蚀业绩;金融外包服务和武装押运拓展低于预期。
