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企业并购的动因理论
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1.效率理论( Efficiency)

公司并购活动有利于提高管理层的经营业绩,公司并购将带来某种动态形式实现协同效应。

(1)效率差异化理论( Differential Managerial Efficiency)管理效率的差异化导致横向并购。效率差异化理论表明效率高且有额外管理能力的企业将并购效率低的企业,并且通过提高其效率取得效益。该理论能够较好地解释在相关行业内的企业并购行为。

(2)无效率管理理论( nefficient Management)

现有管理层未能充分利用既有资源达到潜在绩效。如果通过混合并购,外部控制集团介入,能通过更换目标公司管理层而使管理更有效率。

(3)经营协同效应理论( Operating Synergy)

企业存在规模经济的潜能,通过横向、纵向、混合并购实现经营协同效应。例如甲公司擅长营销而不精于研发,乙公司正好相反,甲收购乙后,二者优势互补,产生经营协同效应

(4)多角化理论( Pure diversification)

通过策略性结盟以适应环境,降低企业风险。对于员工来说,增加升迁机会和安全感,留住人才。

(5)价值低估理论( Undervaluation)

目标公司的市场价值因种种原因而未能反映出其真实价值或潜在价值时,并购活动将发生。主要表现为:一是公司经营管理未能发挥应有潜力;二是收购方拥有外部市场所没有的有关目标公司真实价值的内部信息;三是: Tobin’sQ1时。

2.信息讯号理论( nformation and Signaling)

(1)并购传递了目标公司价值被低估的信息。目标公司不需要采取任何行动股价会重新估值。

(2)并购告知目标公司管理层应从事更有效率的管理活动或业务调整

3.代理问题( Agency Problem)与管理者主义Maanageriaism)

代理成本是由于委托人和代理人之间的利益冲突,导致委托人、代理人在签订和执行合约过程中产生的成本,包括签约成本、监督成本以及违约造成的损失

(1)并购可以降低代理成本:控制权市场解决代理问题。

(2)管理者主义:代理人有动机通过并购来扩大公司规模,获取更大的报酬。

(3)自负假说:公司管理层过高估计自身的管理能力,在对目标公司进行评价时过于乐观,最终并购失败。


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