诺基亚全资收购诺西买下未来：资本市场初步看-巨人网络通讯

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诺基亚全资收购诺西买下未来：资本市场初步看

携手6年征战于电信设备市场的两家公司正式宣布分手。昨天，诺基亚公司与西门子公司宣布，两家公司已达成最终协议，诺基亚将斥资17亿欧元收购西门子拥有的双方合资公司诺基亚西门子通信（下称诺西）的全部50%股份。交易预计将于2013年第三季度完成，计划收购完成后，诺西将成为诺基亚的全资子公司。
携手征战电信设备市场6年后终分手
据C114了解，诺西成立于2007年4月1日，是由诺基亚网络业务部门与西门子运营商相关业务（固定与移动网络）部门组成的合资公司，双方各出资50%。然而，成立之后，在电信设备市场竞争日益惨烈的情况下，诺西曾长期亏损，导致投资方诺基亚和西门子都有了出售股份的打算。
尤其是，诺西与西门子的主业相差太远，西门子也一直在寻找办法退出无线通信设备业务，以专注于能源管理、工业和基础设施以及医疗保健等核心业务领域。而本次诺基亚全资收购诺西股份，恰恰标志着诺基亚、西门子同床异梦的婚姻已走到尽头。
根据本次交易协定，西门子将逐步退出诺西的公司名称和商标。收购交易完成后，诺基亚与诺西会进一步确定新的公司名称和商标。
另据了解，本次17亿欧元收购总额中的12亿欧元将以现金结算给西门子，剩余的5亿欧元作为西门子的抵押贷款，将于交易结束后1年到期，诺基亚现已获得12亿欧元的银行融资承诺。
交易实现双赢：诺基亚为自己买下未来
本次交易不但解决了西门子长期面临的拖累问题，使西门子可以更好地专注于自己的核心业务；更为重要的是，本次交易对于诺基亚的利好更多，分析人士认为，目前正在经历亏损的诺基亚以一个低于预期的价格完全控制了已实现盈利的诺西，尽管本次交易将会对诺基亚资产负债表施加压力，但诺基亚已经为自己买下了未来。
首先，由于急于脱身，西门子并没有在交易价格上为难诺基亚。相关研究报告指出，按照2014年0.6倍的市销率（市值/销售收入），诺西的估值可能达到71亿欧元到75亿欧元。因此，50%的股权估值应该在35亿欧元，而17亿欧元的成交价与之相去甚远。
而与相对低廉的交易价格相比，诺西的增长态势对于诺基亚而言更为可观。2011年11月，诺西宣布全球战略重组，并将移动宽带和服务作为战略重点。为了进一步削减成本，诺西宣布将在2013年底前在全球裁减约17000名员工，占到岗位数的23%，同时剥离一些非核心业务单元来减轻负担。
经过一系列重组，诺西在2012年第三季度实现了公司成立以来的第一次净利润，且2012年第四季度诺西营业利润率再创记录达到14.4%，超过分析师预期；2013年第一财季，诺西净利润达8.99亿欧元(约合12亿美元)，同比增长117%，环比增长25%。可见，诺西现在已经完全扭转颓势，同时诺基亚对诺西依赖逐步增加，诺西去年占据了诺基亚营收的46%，诺基亚完全获得了诺西这一稳定的收入来源。
值得一提的是，本次交易对诺基亚在资本市场上产生了积极影响。在交易被披露后，诺基亚在7月1日的欧洲股市交易中高开近10%，北京时间7月1日19时15分，诺基亚股价的涨幅近7%，西门子的股价也一度上涨超过1%。摩根大通将诺基亚的股票评级从减持上调至增持。
对诺西运营没有影响计划保留现有管理结构
而资本层面的重组对诺西的运营不会产生什么影响。根据本次交易协定，今后，诺基亚的财务报表将继续整合诺西的业绩，同时将继续推动该公司成为一个更加独立的实体。股权结构变化后，诺基亚计划保留诺西的现有管理和治理结构，由苏立和Jesper Ovesen分别继续出任首席执行官和诺西董事会的执行主席。
本次交易完成后，诺西的运营总部仍然设在芬兰艾斯堡，并在德国继续保持强大的运营，包括保持慕尼黑的公司运营中心。诺基亚将全力支持诺西目前的管理计划，包括目前诺西已经取得进展的重组计划将不受影响。
对于本次交易，双方公司高层也十分看好。诺基亚总裁兼首席执行官史蒂芬·埃洛普表示：凭借清晰的战略重点和强有力的领导团队，诺西已结构性地改善了其运营与财务业绩。此外，诺西已在LTE领域确立了明确的领导地位，这是一个极具吸引力的增长机会。诺基亚对这些进展表示满意，并将继续支持这些努力，为诺基亚集团创造更多的股东价值。
西门子首席财务官Joe Kaeser则认为：诺基亚全面收购诺西，创造了一个改变未来电信设备市场格局以及实现可持续价值的机会。

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